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供應(yīng)壓力：從進(jìn)口量來看，2017年1-6月鐵礦石累積進(jìn)口53926萬噸，2016年同期為49374萬噸，比2016年同期增加4552萬噸。從國產(chǎn)礦產(chǎn)量來看，2017年1-6月國產(chǎn)礦累積生產(chǎn)63662萬噸，2016年同期為59404萬噸，比2016年同期增加4258萬噸。

庫存方面，2017年7月21日當(dāng)周礦山國產(chǎn)鐵精粉庫存為75萬噸，處于2012年以來36%分位數(shù)。庫存壓力：從鋼廠鐵礦庫存來看，7月28日當(dāng)周鋼廠鐵礦庫存可用天數(shù)為26天，改庫存水平為2012年有數(shù)據(jù)以來的平均值水平。從港口庫存來看，全國45港口鐵礦石庫存為14231萬噸，該庫存水平處于有數(shù)據(jù)以來的高位。

正是因?yàn)楣?yīng)的矛盾尖銳，決定了鐵礦石的向下趨勢(shì)從2014年的增產(chǎn)周期開始，一直都是主矛盾。供應(yīng)決定向下的趨勢(shì)，但鐵礦的節(jié)奏由需求來決定。

需求增量主要有以下三個(gè)方面：

(1)鋼廠鐵礦庫存可用天數(shù)變化，本輪庫存從6月16日的22天，增加到26天。我們把鐵礦庫存提升水平超過5天的，認(rèn)為鐵礦庫存有明顯的提升，其對(duì)應(yīng)的結(jié)果都是價(jià)格上漲。(也就是超過1個(gè)橫格的增幅)，2013年至今共有5段，用橘色陰影標(biāo)記。

紅色陰影標(biāo)記的兩段，一段是2016年4月的鐵礦價(jià)格大漲，補(bǔ)庫的力度只有4天;一段是2017年6月至今的補(bǔ)庫，至今補(bǔ)庫幅度同樣只有4天。

(2)廢鋼替代結(jié)束。2017年以來，廢鋼價(jià)格持續(xù)位于低位，造成廢鋼對(duì)于鐵礦石需求的替代上升，但4月末開始，由于鐵礦價(jià)格持續(xù)下挫，鋼廠鐵礦庫存和廢鋼庫存可用天數(shù)開始逆轉(zhuǎn)。

(3)熱卷廠需求回暖，對(duì)高品礦的使用增加。從熱卷廠的生產(chǎn)來看，2017年4月份進(jìn)入部分虧損狀態(tài)，隨著產(chǎn)量下降，價(jià)格上行，利潤迅速回升。熱卷廠利潤回升下，其對(duì)鐵礦的需求增加，從高低品價(jià)差來看，體現(xiàn)為高低品鐵礦價(jià)差再度拉開。

鐵礦今年的終極任務(wù)是解決過剩問題，目前來看，總量過剩的矛盾并沒有解決。意味著鐵礦的下跌趨勢(shì)也許并沒有終結(jié)。但是從鐵礦的價(jià)格節(jié)奏來看，階段性需求變化以及結(jié)構(gòu)性品種矛盾才是主驅(qū)動(dòng)力。

目前來看，跟上半年供增需降相比，鐵礦下半年貨面臨供需雙增的問題，局面將更加復(fù)雜。單就短期局面而言，在成材沒有轉(zhuǎn)勢(shì)之前，鐵礦也沒有趨勢(shì)下跌的機(jī)會(huì)，整體走勢(shì)將跟隨成材。
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